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经营现金流净额不息7年为负!百垂老号广誉远出售费用率远超同走

时间:2020-06-04 21:02来源:http://www.gbkll.cn 作者:丰顺坚尔环境工程有限公司 点击:

一向被市场寄予厚看的广誉远中药股份有限公司(下称广誉远,600771.SH)正逐渐消耗着投资者的耐性。

据最新年报表现,2019年广誉远实现业务收入12.17亿元,同比下滑24.81%;实现归母净利润1.30亿元,同比下滑65.23%;净资产利润率为5.52%,同比下滑10.83个百分点。

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公开原料表现,广誉远是一家主营精品中药、传统中药及养生酒的生产与出售的企业,其中央产品龟龄集和定坤丹拥有国家级保密配方。

不过,《投资时报》钻研员仔细到,固然背靠国家级保密配方,但广誉远2019年的经营现金流净额却为-1.41亿元,而同期答收账款却高达14.45亿元,是当期业务收入的1.19倍。

原形上,近五年来,广誉远的经营现金流净额都表现赓续为负的状态,而答收账款也一向在增补。

不光这样,《投资时报》钻研员还仔细到,2019年广誉远的出售费用为5.41亿元,占当期营收的44.45%,而同期老牌中药企业同仁堂(600085.SH)出售费用占营收的比重仅为19.75%,隐晦矮于前者。

与此同时,2019年广誉远的存货金额为5.24亿元,同比添长40.48%,而同期的存货周转天数却为597.61天,同比增补270.4天。

2020年在新冠肺热疫情的影响下,广誉远第一季度实现业务收入2.25亿元,同比下滑17.10%;实现归母净利润0.28亿元,同比下滑51.89%。

截至2020年5月28日,广誉远报收于15元/股,较近两年高点已下挫66.94%。

经营净现金流不息七年为负

山西广誉远(创建于1541年)、广州陈李济(创建于1600年)、北京同仁堂(创建于1669年)、杭州胡庆余堂(创建于1874年)并称“清代四大药店”,而在四家之中广誉远历史最为悠久,创建于明世宗嘉靖二十年。

近代的广誉远,其前身为一度濒临休业的“山西中药厂”,经过债务重组后,被东盛集团纳入麾下。

2013年,广誉远始末与东盛科技(东盛集团旗下上市公司)资产置换实现重组上市,原由属民族品牌稀缺资源,上市后的广誉远受到二级市场的剧烈追捧,股价一度飙涨至2015年的最高价45.42元/股(前复权),较2013岁始的5.46元/股(前复权),上涨7.32倍。

与此同时,其营收和净利润也沿途攀升,营收从2013年的2.68亿元最高上涨至2018年的16.19亿元;归母净利润从2013年的-0.20亿元最高上涨至2018年的3.74亿元。

然而,靓丽业绩背后,该公司的答收账款却在隐晦增补。据年报表现,2013—2018年,广誉远的答收账款别离为0.90亿元、1.15亿元、1.72亿元、4.63亿元、7.35亿元和13.38亿元,占当期营收的比重别离为33.58%、32.49%、40.19%、49.41%、62.87%和82.64%。

广誉远2013—2018年答收账款走势(亿元)    

从以上数据能够看出,广誉远答收账款占营收的比重一向攀升,而且仔细不悦目察《投资时报》钻研员发现,该公司2016年—2018年营收账款占营收的比重添长清晰,而这三年正益是广誉远非公开发走清淡股购买资产后的业绩准许期。

对此,业妻子士外示,答收账款占营收比重过高,能够代外其收入大片面存在于渠道中,新闻中心异国真实转化为利润。

而《投资时报》钻研员仔细到,在2016年—2018年三年间,广誉远的答收票据也在隐晦增补,别离为1.60亿元、2.43亿元和2.44亿元,而2015年该公司的答收票据还仅为0.10亿元。

在此情形下,2013年—2018年,广誉远的经营现金流净额别离为-0.19亿元、-0.45亿元、-0.60亿元、-2.12亿元、-1.84亿元和-2.98亿元,赓续为负。

广誉远2013—2018年经营现金流净额情况(亿元)    

2019年,难掩弱点的广誉远实现业务收入12.17亿元,同比下滑24.81%;实现归母净利润1.30亿元,同比下滑65.23%;经营现金流净额为-1.41亿元,答收账款金额却为14.45亿元,始次超过当期营收。

出售费用率隐晦高于同走

此外《投资时报》钻研员仔细到,广誉远的出售费用率隐晦高于中药同走。

数据表现,2013年—2019年,广誉远出售费用别离为1.21亿元、1.86亿元、2.22亿元、4.31亿元、5.16亿元、6.29亿元和5.14亿元,占营收的比重(出售费用率)别离为45.15%、52.54%、51.87%、46%、44.14%、38.85%和42.23%。

逆不悦目其他老牌中药同走,同仁堂一向保持在20%上下;云南白药(000538.SZ)保持在15%上下;而片仔癀(600436.SH)则保持在10%以内。

值得仔细的是,在答收款高企、经营净现金流颇为主要的情形下,控股股东东盛集团在2019年8月引入了山西省国有资本投资运营有限公司(下称山西国投)行为战略投资。并于当月末将其所持有上市公司4000万股股份(占公司总股本的 8.13%)制定转让给山西省创投投资有限公司(下称山西创投,山西国投全资子公司),转让价款为 6.63亿元。

但按照制定约定,接盘方所受让广誉远股权需锁定三年,代价便是东盛集团给予转让价款 7.5%的年化利润率,三年后有权随时请求后者回购。

而数据表现,现在,东盛集团的股权质押数为7108.4万股,占其持有股份数的79.40%,占总股本的14.45%。

不过,值得仔细的是,2010年4月,曾因异国及时实走一时新闻吐露做事,以及对有关按期通知子虚陈述,而被证监会判罚禁入市场十年的东盛集团实控人郭家学,也在今年5月消弭节制。

此外,《投资时报》钻研员仔细到,自2015年以来,广誉远始末定向添发手段直接融资27.5亿元,但截止现在,尚未进走分红。

而历史上,东盛科技(广誉远改名前)也仅在2002年有过一次分红,分红金额为1270.83万元,分红率仅为0.89%。

近日广誉远董事长张斌在批准媒体采访时外示,在经过2019年一系列积淀之后,广誉远2020年有信念实现出售收入15亿元、净利润1.8亿元、终端动销17亿元的经营现在的。

(文章来源:投资时报)

(责任编辑:DF526)

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